Всё самое интересное из разных наук

В последние годы ХХ в. наблюдался следующий феномен, когда акции американских корпораций достигли невероятных цен, которые разрушают традиционные представления о возможных соотношениях между капитализацией и реальной стоимостью основных фондов компании, между ценой акции и дивидендами. Рост цен акций сделал многих американских инвесторов очень богатыми людьми, и они стали гораздо больше потреблять и меньше сберегать. Образовался опасный разрыв между потреблением и сбережением.

Рынок акций прочно занял центральное место среди финансовых рынков. Акции стали основным методом привлечения капиталов для американских корпораций. Так же как и для валютного рынка, в оборотах фондового рынка доминируют спекулятивные операции. Обороты на рынке акций составляют 800 млрд долларов/день, а на рынке облигаций — 950 млрд долларов. Как видно суммарные обороты фондового рынка почти сравнялись с оборотами валютного рынка (1,9 трлн долларов)

Половина всего мирового рынка, как по акциям, так и по обязательствам, принадлежит США. На фондовом рынке особенно рельефно проявляется присущая всем финансовым рынкам тенденция американоцентризма. США уверенно доминируют на этих рынках и фактически определяют его тенденции развития. Движениям американского рынка следуют практически все другие рынки.

Специфической чертой США является большая доля населения в акционерном капитале (более 45 млн частных акционеров, которые владеют около 40% акционерного капитала). Однако эта доля снижается, ведь еще 30 лет назад она составляла 70%. Большинство частных инвесторов США (более 26 млн человек) объединены во взаимные фонды, аналоги наших паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Очень велика доля на фондовом рынке частных и государственных пенсионных фондов. В отличие от них инвестиционные банки типа «Solomon Brothers» специализируются на работе с крупными, в основном институциональными клиентами. Большинство инвесторов ориентируются на оценки ведущих рейтинговых агентств, таких как «Standart and Poor's Corporation» и «Moody's Investors Service». Агентства проводят оценки по инициативе и за деньги эмитента по ставке, приблизительно равной 0,03% объема эмиссии. Без хорошего рейтинга надеяться на успех на рынке США не приходится.

В то же время в развитии финансовой системы США имеет место долговременная тенденция к снижению значимости банков и возрастанию роли небанковских институтов в ее деятельности. Если в 1860 г. через банки распределялось 71,4% финансовых ресурсов, то в 1930 г. — уже 51,2%, а в 1970 г. — чуть более 31%. Доля активов коммерческих банков снизилась примерно с 31% в 1970—1980 гг. к 2000 г. до 17,2%. Возможности кредитования коммерческих банков также уменьшились почти в два раза. Еще более драматичным было падение роли сберегательных банков — институтов, традиционно работающих с вкладами частных лиц. Их активы сократились в процентном соотношении почти в 5 раз.

Упрочили свои позиции только небанковские кредитные учреждения, созданные или гарантированные государством, занимающиеся в основном кредитованием фермеров, студентов, физических лиц для частного жилищного строительства и покупки недвижимости. В последние три десятилетия рост значения небанковских институтов происходил особенно динамично. Среди них основные задачи по аккумулированию денежных ресурсов и их трансформации в инвестиции приняли на себя так называемые институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании и взаимные фонды (табл. 27.1).

Таблица 27.1

Изменение активов основных держателей денежных средств финансовой системы США

В развитии банковской системы прослеживается тенденция концентрации капитала, которая ведет к сокращению числа банков при одновременном росте численности филиалов и отделений, что обеспечивает охват их операциями практически всех слоев населения страны и всех отраслей ее экономики. В конце 2000 г. в США действовал 8331 коммерческий банк, а их совокупные активы составляли около 6488 млрд долларов.. Более двух третей пассивов банков образуется за счет депозитов, остальная часть — за счет привлечения денежных ресурсов иными способами. В активных операциях банков примерно одинаковую долю занимают вложения в ценные бумаги правительства и муниципалитетов, в корпоративные облигации, а также кредиты юридическим лицам и ипотечные кредиты — примерно по 20% каждая категория

Коммерческие банки подвергаются в США жесткому регулированию государственных органов, главную роль среди которых выполняет центральный банк страны, организованный в виде Федеральной резервной системы (ФРС).

Однако темпы роста сбережений в США уменьшаются. Если в начале 1990-х гг. американцы сберегали около 7% ВВП в год, то в 2000 г. этот показатель сократился практически до нуля. Привлеченные необычайно быстрым ростом рынка акций, американцы вкладывают в него свободные средства. Они не только перестали сберегать в традиционном смысле, но и берут кредиты под залог своей недвижимости для увеличения вложений в акции. Уже 45% американцев стали владельцами акций, и это принесло им за последние 5 лет около 5 трлн долларов.

В то же время японцы, напротив, традиционно имею высокую склонность к сбережениям. В Японии сосредоточено 49% мировых сбережений (около 9 трлн долларов). В идеальной экономике сбережения равны инвестициям в экономику страны, но в реальности это далеко не так. В США и Японии до недавнего времени банкам разрешалось заниматься либо кредитованием (коммерческие банки), либо инвестированием (инвестиционные банки).

В настоящее время мировая банковская система имеет четырехслойную структуру. Самый верхний уровень представлен небольшой по численности группой наднациональных банков и финансовых организаций, работающих под эгидой ООН и других международных организаций. Их целями в основном, являются регулирование финансовых рынков и финансовое обеспечение проведения экономической политики ООН и других международных организаций.

На втором уровне располагаются центральные банки, которые в большинстве стран контролируют деятельность национальных коммерческих банков.

Третий уровень представлен крупнейшими, глобальными транснациональными банками (ТНБ). Каждый из них имеет свою систему дочерних коммерческих банков. Значительная часть капитала ТНБ выведена из-под юрисдикции центральных банков, регулирующих их деятельность.

На четвертом уровне располагаются обычные коммерческие банки, которые составляют более 90% всех банков. В 2000 г. общие активы коммерческих банков мира оценивались в 40 трлн долларов. Группа из 500 крупнейших транснациональных банков контролирует примерно 34 трлн долларов активов. Из этой группы 100 банков можно назвать по-настоящему глобальными, действующими по всему миру. Они контролируют около 20 трлн долларов активов. Наконец, самую верхнюю ступень среди коммерческих банков занимает несколько супергигантов.

Практически весь банковский капитал сконцентрирован в развитых странах. Общее число банков этих стран примерно равно 25 тысячам, а число филиалов и отделений исчисляется сотнями тысяч. В США функционирует около 9 тысяч банков, в Западной Европе — 10 тысяч, а в Японии — 6 тысяч. По эффективности первенство в конце ХХ в. удерживали американские банки, например, прибыль «Siti Corporation» возросла в 3,9 раза, «J.P. Morgan» — в 2,2 раза, а «Bank of Amerika» — в 1,53 раза.

Важной характерной чертой современной банковской системы является ее концентрация в нескольких крупных мировых финансовых центрах В результате острой конкурентной борьбы роль международных финансовых центров закрепилась за такими городами, как Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Токио, Люксембург, Гонконг, Франкфурт-на-Майне и др. Фактически в настоящее время имеется 13 финансовых центров, охватывающих примерно 1000 филиалов и отделений иностранных банков, как правило, промышленно развитых стран. Сложился своеобразный международный финансовый механизм, который, используя специализированные электронные сети (SWIFT, Global Costadien и др.), действует круглосуточно и регулирует движение мировых финансовых потоков и мировых валютных рынков. Финансовые центры играют роль узлов в мировой финансовой системе. В какой-то мере они подобны серверам в компьютерных сетях. Через них проходят наиболее мощные финансовые потоки, и только присутствие в этих центрах обеспечивает доступ к самым дешевым деньгам финансового рынка. Поэтому все крупные банки стремятся иметь свои отделения или филиалы в этих финансовых центрах. Другой важной тенденцией является оффшоризация банковского бизнеса. Можно сказать, что оффшорные банки создали еще один слой банков, и в современных условиях практически ни одна финансовая схема в мире транснационального капитала без них не обходится.

В последние годы усиливается тенденция универсализации банков. Формы деятельности разделенных в соответствии с Законом Гласса—Стигала (1933 г.) обычных коммерческих и инвестиционных банков США все более сближались.

В развитых странах Центробанки законодательно отделены от финансовых органов государства. В последние годы отчетливо проявляется тенденция освобождения центральных банков от функций надзора и переключение их полностью на монетарные вопросы. Такой путь избрали Великобритания, Япония, Корея и некоторые другие страны.

В развитых странах денежная масса обычно составляет 70—80% ВВП. Исключение представляют США, у которых это отношение равно примерно 120%. Но это и понятно, ведь доллар используется как средство платежа и накопления во многих странах. Сбережения населения разных стран также сильно отличаются друг от друга. Для развитых стран они в среднем составляют 8—10% ВВП.

Направления развития денежно-кредитной политики России

Оптимальным подходом для России является развитие эмиссии денег не на пассивной, а на активной основе — основе более широкого применения кредита, в том числе в порядке рефинансирования. Создается впечатление, что мы пока не знаем, как наиболее эффективно распорядиться ресурсами, имеющимися на рынке ссудных капиталов. Мы предпочитаем создавать фонды, наращивать валютные резервы. Можно хранить золотовалютный резерв в запаснике, можно поместить на счета в зарубежных банках или покупать ценные бумаги зарубежных государств. Именно по этому пути шла российская экономика.

Парадокс современного денежного обращения состоит и в том, что государство, размещая валютные резервы за рубежом, в условиях глобализации общественных отношений не может перекрыть денежные потоки в противоположном направлении. И как российским коммерческим банкам реагировать на недостаток денежного предложения, на дороговизну денежных ресурсов внутри страны? Они берут валютные кредиты за границей, компенсируя тем самым недостаток денежного предложения. Каналы денежного предложения продолжают наполняться, однако, уже без участия денежных властей. Конечно, все это требует модернизации денежно-кредитной политики

Для повышения эффективности денежно-кредитной политики должна быть разработана современная концепция банковской политики. К сожалению, такой политики государства и банков в документальном, сводном виде не существует. В развернутом виде такая политика не планируется, нет ее и на уровне отдельных денежно-кредитных институтов. Правда, в стране принята Стратегия развития банковского сектора вплоть до 2009 г. Однако в этом документе при всей его огромной важности вопросы именно банковской политики прописаны далеко не в полном объеме.

В федеральных округах нет банков, основная функция которых состояла бы во всемерном поощрении регионального развития. Ведущие коммерческие банки на местах работают не по принципам банков развития, поощряющих развитие малого и среднего бизнеса и реализацию региональных социально-экономических программ, а как коммерческие кредитные структуры. Созданный Банк развития прикрывает лишь одно направление деятельности на уровне страны — внешнеэкономическую деятельность. Разумеется, этого недостаточно. Необходимо создать целую сеть таких банков, которые в связке с финансовой поддержкой государства будут содействовать развитию экономики. В ряде стран существует особая система сберегательных банков, обеспечивающих сохранность вкладов населения. К сожалению, в России нет собственно сберегательных банков. У нас успешно функционирует Сберегательный банк РФ. Это самый мощный в стране денежно-кредитный институт, но по своему статусу он является универсальным, а не сберегательным банком. В ряде стран (США, Англии) сделан акцент в сторону специализированных банков. Для континентальной Европы более характерна модель универсального развития банков. В условиях постоянно растущей конкуренции крайне важным станет выбор правильного и точного направления развития. Отечественным банкам предстоит не просто выживать, но и достойно соперничать с более мощными и опытными иностранными институтами, которые пробиваются на российский финансовый рынок.

К сожалению, государством до сих пор в полной мере не определены место и роль банковской системы в развитии отечественной экономики. Государственная поддержка банковского сектора в России явно недостаточна. Поддержка должна быть не только в период кризисов. Она должна носить систематический характер, предусматривать, например, возможность предоставления кредитов, в необходимых случаях — льготного налогообложения прибыли, направляемой на расширение капитализации кредитных учреждений, развитие партнерских отношений. Эти и другие меры должны стать основой для дальнейшей модернизации денежно-кредитной и банковской политики страны.

Особенности исламских финансов

30—40 лет назад никто и не задумывался о том, что не всякий бизнес и не всякая финансовая операция подходят правоверному мусульманину. Между тем большая часть современных и известных не одну тысячу лет финансовых инструментов категорически неприемлема для истинных исламистов. На сегодняшний день ислам по числу последователей вторая после христианства религия… Стабильно высокие обороты набирают исламские банки или исламские отделы при классических банковских институтах. В переводе с арабского «шариат» означает «прямой путь». Секрет банков, работающих по правилам шариата, прост — они не дают кредиты и не выплачивают проценты по депозитам. Все дело в том, что «риба», или ссудный процент, категорически запрещен Кораном. Выход из сложившейся ситуации — партнерские отношения между банками и их клиентами. Коммерческий банк не просто одалживает бизнесмену или обычному потребителю деньги. Он принимает прямое участие в бизнесе или покупке своего клиента. К примеру, если малая фирма получает заем в исламском банке, то она подписывает с кредитором не ссудный договор, а договор о партнерстве — «мушарака». Банк становится непосредственным участником бизнеса заемщика, и свое вознаграждение получает уже по результатам хозяйственной деятельности своего партнера... Услуги, связанные с ипотекой или лизингом, еще более «вкусные». Мурабаха — это контракт на покупку с последующей перепродажей. Банк сперва приобретает недвижимость или основное средство — машину, оборудование, станок для своего клиента. Затем по более высокой цене, учитывающей интерес банка, собственность передается клиенту в рассрочку на условиях выкупа. И клиент регулярно, фиксированными платежами рассчитывается с банком-заимодателем. Иджара — вариант светского лизинга, по нему также можно приобрести в собственность любую дорогостоящую недвижимость.

Первый исламский банк появился в 1963 г. в Египте. На сегодняшний день в мире зарегистрировано более 300 исламских коммерческих банков. Сумма их капитала уже давно перевалила за 500 млрд долларов, а ежегодные темпы роста составляют 10—15%. Исламские банки представлены не только в ОАЭ, Кувейте или Египте. Их офисы можно встретить в Дании, Германии, Франции, а также в Канаде, Японии, Китае, Азербайджане, Казахстане и других странах. Сегодня в нашей стране исламских банков нет.

Ряд исследований и опросов показал, что местные жители больше доверяют именно шариатским, а не традиционным светским коммерческим банкам. Ведь, действительно, шариатское предприятие не имеет права делать наценку более чем в полтора (в исключительных случаях — два) раза от оптовой цены.